您当前的位置: 首页 > 理财

不加息的美联储议息会议看点暗示9月启动缩

2019-01-12 14:14:09

不加息的美联储议息会议看点:暗示9月启动缩表?

26日讯,眼下美联储正在举行为期两天的货币政策会议,并将在北京时间周四(7月27日)02:00公布政策声明,外界普遍预测其将维持政策不变,此外,本周的决议并没有美联储主席耶伦发布会。

尽管如此,本次议息会议并非没有看点,在通胀疲软,加息前景纷争不止之际,市场希望美联储给出最新指引。而且除了加息之外,随着缩表时机逐渐成熟,市场焦点转向有关该信息的蛛丝马迹。

根据CME数据显示,交易商押注美联储7月升息的概率仅为3.1%,下一次加息最有可能的时点在12月,概率为48.4%。基于彭博7月日进行的一项涵盖41位经济学家的调查得出的平均几率,美联储下一次上调利率会在12月。

美联储货币政策声明可能会显示,就业市场保持强劲,对通胀的疲软表示忧虑,也将暗示将在不久后缩减资产负债表,仍保持年内加息的可能性。

分析称,关键在于美联储通胀的走低的忧虑程度是否加深,这可能导致美联储官员在加息路径上产生分歧

不加息的美联储议息会议看点暗示9月启动缩

美银美林的美国短期利率策略主管卡巴纳称:“如果美联储要调整关于通胀的措辞,我们认为其将承认通胀将继续维持疲软……而这将是偏向鸽派的信号。”

BMO银行的美国利率策略主管林根认为,美联储官员已经在多个场合下谈论到了通胀问题,因此也有可能在声明中维持通胀有关表述不变,而这将被市场解读为鹰派信号。

高盛指出,声明很可能暗示在9月宣布资产负债表正常化,10月开始实施。

据41位经济学家参与的彭博调查结果显示,美联储将在9月宣布缩减资产负债表计划的时间表,然后在12月再次上调利率。

根据这项于7月日进行的调查得出的结果,相比6月份类似调查时的情形,经济学家对于近来出现的通胀放缓局面忧虑有加。不过,三分之二的受访者表示,在下次的决策声明中,美联储官员不会更改措辞以突出表示这种不断加大的忧虑。

美联储主席耶伦在7月中旬的国会证词中也暗示美联储将在不久后开启缩表,目前的美联储资产负债表维持在4.5万亿美元规模左右。

不过,彭博指出,美联储尚未交待一个细节,即如何配置用于缩表初期债券再投资的资金,这将决定长期美债面临的流动性风险。本次会议会否提供这个细节也是市场关注的焦点之一。

当美联储开始缩表,债券价格可能会下跌,利率则将上升。资产负债表正常化相当于一连串加息。

分析师认为,这种情况下,有三种资产将成为赢家。

标普500医疗保健类股

2016年,医疗保健类股在标普500中表现垫底,全年收跌。但2017年年初至今,该板块上涨15.3%,且前景光明。

自1962年以来,医疗保健类股一直是加息周期中的佼佼者。FactSet发现,分析师对2017年第三季度医疗保健类股给出了所有板块之中最看涨的评价。

美国小盘股

2017年迄今,美国小盘股的表现最差,落后大盘股47%。但美联储或于今年秋季缩表对小盘股而言是一利好。

自1979年以来,利率上升时期,小盘股一年跑赢大盘股2个百分点。瑞士信贷和纽约梅隆银行均建议投资者在这种环境下增持小盘股。

欧洲

如果想要充分利用美联储缩表,就不要把所有资金都放在美国资产上,欧洲将会是另一种选择。

尽管欧洲央行最近发表了鹰派声明,但该央行仍在每月购买600亿欧元资产,且利率依然为0%。这种政策分歧支持欧洲资产价格走高,从美国国债与德国国债收益率差中便可看出。

历史表明,美国加息周期通常有利于欧洲股票。最近八个加息周期中,衡量全球股市(除美国)的MSCI欧洲、澳大利亚和远东市场指数(MSCI EAFE Index)有七次跑赢美股。

而追踪欧洲市场的主要ETF——先锋富时欧洲ETF自年初以来的涨幅是SPDR标普500ETF的两倍。

认为,在7月份的FOMC(联邦公开市场委员会)会议上不会有任何政策变化,只会对会后声明进行有限的修改。而该声明可能会提高对就业增长的描述,但也可能提到通货膨胀进一步下降。同时,该声明也可能承认缩减资产负债表的计划正在临近,继续期待美联储公布9月份开始资产负债表的正常化。

(BBH)分析师也表示,关于本周的美联储会议,市场上基本没有太多人认为会出现大的政策变动。布朗兄弟哈里曼公司全球外汇策略是主管钱德勒(Marc Chandler)表示,“如果美联储真的在这次会议期间决定改变政策,那这样做的理由绝对是超出我们认知的。”

经济学家艾伦·赞特纳等撰写报告称,FOMC在7月末的政策声明中可能暗示,决策者已准备好在相对不久后开始资产负债表的正常化操作,从而为9月正式宣布巩固预期;美联储还将对经济形势做出良性更新,称经济继续保持平稳增长,劳动力市场仍在加强;也应该会表示通胀率低于2%的目标,同时保持联邦基金利率不变。

经济学家安德鲁·亨特称,FOMC 7月的政策声明应该会承认第二季度国内生产总值增长速度加快,并且可能对通货膨胀疲软表达更多担忧,同时不会纳入有关短期内加息与否的任何重大政策变化或暗示;核心通胀率疲软将使决策者对9月份加息缺乏兴趣。

表示,在近期较疲软美国经济数据并未提供太大帮助的情况下,美联储在货币政策前瞻指引方面愈显含糊,7月决议或仍维持此立场,因FOMC仍对进一步加息时间节点存分歧。

瑞银预计本周美联储不会加息,但料9月会加息,12月才开始缩表。瑞银认为只有15%的概率在7月宣布“将于9月份进行缩表”,而认为9月决议声明宣布12月缩表的概率非常高。美联储明确区分了“宣布”以及“启动”缩表计划,希望在这二者中间留有足够长的时间。瑞银预计7月决议声明将仅有微小变动,将指出就业市场持续趋紧、经济活动温和上扬,这些都支持美联储再次加息。不过,最近四个月的通胀数据一直较为疲软,预计美联储声明中将略微增加这方面的担忧,仅此而已。

的投资经理摩根兰德表示:“我们认为这次美联储的声明会相当乐观,同时也符合市场预期。”

美联储会做得很审慎。美联储目前好像正坐在司机位置在高速公路行驶,本来70公里的速度,现在车速只有50、60公里;若有特殊情况发生,它还会煞车或进一步减速,使得市场觉得接下来即使继续加息和有缩减资产负债表的行动,也不会对资产市场构成一个很大的震荡。

推荐阅读
图文聚焦