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中国联通混改落地引入多元战略投资者助转型

2019-02-27 18:18:22

中国联通混改落地 引入多元战略投资者助转型发展

中国联通()于8月16号在香港举办中期业绩发布会,现在发布公司跟踪报告《混改落地,引入多元战略投资者助转型发展》。

投资要点

净利润率触底回升。中国联通()8月16日发布中期业绩:收入微降1.5个百分点至1,381.6亿元;净利润同比增长了69.56%至24.13亿元,净利率回升至1.75%,每股收益0.1元。公司的通信产品收入下降60亿元,但销售成本下降70亿,同时合营和联营利润增加。

创新业务快速发展。公司积极发挥在产业互联领域形成的竞争优势,聚焦重点领域,强化建设包括。IDC/云计算、ICT、视频业务、海外市场、互联金融以及大数据方向的七大能力,推进公司业务规模迅速发展。

传统电信业务面临巨大挑战,需加快转型步伐。自9月1日起,国内三大电信运营商取消国内移动漫游收费,预计传统移动通信业务竞争将更加激烈,对公司下半年财务业绩造成一定压力。、络等新通信方式使得固语音业务持续下降,进行业务转型已是必然。宽带业务竞争激烈,企业必须以高宽带产品和服务从用户消费升级中获得新的增长动力。

混改方案落地,企业有望焕发新活力。2016年9月,发改委拟定联通集团作为首批六家混改试点企业之一,中国联通是其中唯一的电信企业。8月16日,公告具体混改落地方案,公司引入的战略投资者包括BATJ四大互联巨头、垂直行业公司、金融企业集团以及产业基金。

我们的观点:中国联通是中国三大运营商之一,公司通过持续增加移动业务和创新业务收入占比,强化包括IDC/云计算、ICT、物联等多方面能力建设,助力公司实现业务转型。混改方案获批复后,中国联通将引进多元的战略投资者

中国联通混改落地引入多元战略投资者助转型

。当前股价对应公司2017年业绩约为倍PE,建议投资者积极关注联通集团混改的推进情况。

风险提示:行业竞争激烈,创新业务收入不及预期,混改效应不及预期。

报告正文

净利润率触底回升。中国联通()8月16日发布中期业绩:2017年上半年收入微降1.5个百分点至1,381.6亿元(下同:人民币);净利润同比增长了69.56%至24.13亿元,净利率回升至1.75%,每股收益0.1元,去年同期为0.03元。收入微幅下降但净利润提升,主要是公司的通信产品收入下降60亿元,但销售成本下降70亿,同时合营和联营利润增加。移动业务占比继续提升,商业模式创新初见成效。2017年上半年,公司转型移动业务发展模式,加快4G业务发展。充分利用络资源优势,全面推广2I2C、2B2C、冰激凌套餐等多元化流量型产品,满足不同用户需求,提升了新入的用户质量。今年上半年移动服务业务上同期增长了5.2%至768亿。销售通信产品的收入为140.54亿元,同比下滑了29.75%。但随著互联业务的快速发展,公司业务结构持续优化。非语音业务收入占服务收入比进一步提高,从上年同期的72.7%提升到77.5%。4G移动用户持续增长,上流量大幅增长。今年上半年,公司4G用户净增3,426万户,总数达到13,881万户,4G用户占移动出账用户的比例同比提高23.7了个百分点,达到51.5%。公司的移动出账用户ARPU为48元,4G用户ARPU为66.5元。上半年上数据流量同比增长325.7%,上收入达429亿元,4G用户月户均数据流量达3,339MB。4G络利用率达到35%。强化能力建设,创新业务快速发展。目前,公司正在积极发挥在产业互联领域形成的竞争优势,聚焦重点领域,强化建设七大能力。1、互联数据中心(IDC)/云计算,已经成为全国第二大供应商,目前有12个国家级云数据中心以及300多个本地数据中心,今年上半年在此业务收入上已经达到58亿元,同比增长22%。2、公司信息通信技术(ICT)业务达到18.7亿元,同比增长15.6%,此外公司还选择与业界领先的Top3企业在资源、人力、资本等维度开展深度合作。3、视频业务,同比增长了36.1%,沃视频用户数也达到1,600万。4、物联连接数突破了5,000万个。5、海外市场上公司将紧抓“一带一路”机遇。6、互联金融,在此业务上。公司目前支付交易额已经超过942亿元,同比增长了1.8%。7、另外,公司是大数据市场的领先者,目前已在个人征信位置服务市场保持领先地位。混改方案落地,企业有望焕发新活力。2016年9月,发改委拟定联通集团作为首批六家混改试点企业之一,中国联通是其中唯一的电信企业。中国联通通过混改引进投资者重新整合内部业务,发现新的业务增长点以形成新的竞争力。A股公司计划发行股份募集总资金约779.14亿元(战略投资者募资617.25亿元;联通集团向结构调整基金转让融资129.75亿元,核心员工发股融资32.13亿元)。作为国家的首批六家混改试点企业,中国联通的改革方案需要平衡多方利益,企业有望重新焕发活力。合作伙伴多元化,协同效应终将展现。8月16日,公司公告联通集团混改落地方案,公司引入的战略投资者位于包括BATJ四大互联巨头、垂直行业公司、金融企业集团以及产业基金四个领域。引入的战略投资者中,腾讯投资110亿元,百度70亿元,阿里巴巴43.3亿元,京东50亿,苏宁40亿,光启互联技术40亿,中国人寿217亿,结构调整基金129.75亿元。中国联通借助这些战略伙伴在零售体系、渠道触点、内容聚合、家庭互联、支付金融、云计算、大数据以及物联8大领域进行合作。传统电信业务面临巨大挑战,需加快转型步伐。自9月1日起,国内三大电信运营商取消国内移动漫游收费,预计传统移动通信业务竞争将更加激烈,对公司下半年财务业绩造成一定压力。、络等新通信方式使得固语音业务持续下降,进行业务转型已是必然。宽带业务竞争激烈,必须以高宽带产品和服务从用户消费升级中获得新的增长动力。

我们的观点:中国联通是中国三大运营商之一,公司通过持续增加移动业务和创新业务收入占比,强化包括IDC/云计算、ICT、物联等多方面能力建设,助力公司实现业务转型。混改方案获批复后,中国联通将引进多元的战略投资者,未来中国联通在公司治理、业务发展以及络等方面都将充分释放。当前股价对应公司2017年业绩约为倍PE,建议投资者积极关注联通集团混改的推进情况。

风险提示:行业竞争激烈,创新业务收入不及预期,混改效应不及预期。

转载自:兴业证券股份有限公司 作者:鲁衡军

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